종근당, 성장 정체성 가능성 우려…목표가↓-유진

[아이뉴스24 오경선 기자] 유진투자증권은 26일 종근당에 대해 중장기 성장전략이 구체화돼야한다고 분석했다. 목표주가를 기존 11만원에서 10만원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

권해순 유진투자증권 연구원은 "종근당은 내수 시장에서 마케팅력 강화, HK이노엔과 케이캡 코마케팅에 힘입어 지난 3년간 연평균 매출액과 영업이익 모두 약 10% 꾸준히 성장했다"며 "그러나 내년 HK이노엔과의 케이켑 코마케팅 계약 조건 변경이 예상되고 상위 제약사로서 주목할만한 연구개발(R&D) 성과가 없어 투자 지표는 지속적으로 하락하고 있다. 투자자들이 공감할 만한 중장기 성장 전략이 부재하기 때문"이라고 설명했다.

이어 "내년에는 HK이노엔과 케이캡 코마케팅 수익구조가 변경돼 이익 성장이 정체될 가능성이 있다"며 "기업 가치 상승은 구체적인 신성장 동력이 확인되는 시기가 될 전망이다. 중장기적 관점에서 접근해야 할 것으로 판단한다"고 덧붙였다.

권 연구원은 "지속적인 성장 가능성을 견인할 세가지 요인인 유망 신제품 출시, 해외 사업 확대, R&D 성과 가시화가 비교 기업 대비 취약하다는 것이 기업가치 레벨 업을 막고 있다"며 "해외부문 비중은 매출액의 4%로 실적 기여도가 낮다"고 했다.

그는 "종근당은 천연물 신약 지텍(위염 치료제)을 하반기에 출시해 블록버스터로 육성할 계획"이라며 "과거 800억원대 블록버스터로 성장했던 동아제약의 스티렌 시장을 타겟한다. 그러나 빠르게 성장하고 있는 케이캡과 펙수클루와 타겟 시장이 유사해 천연물 의약품의 시장 침투 속도를 지켜봐야 할 것"이라고 판단했다.

중장기 성장을 위해서는 신약 연구개발 인력에 대한 보강과 파이프라인에 대한 선택과 집중이 필요하다고 분석했다.

그는 "지난 2016년부터 종근당은 신약 연구개발 과제로 NHA HDAC6 저해제(CKD 510) 연구개발을 시작했다. 작년 6월에는 국제 학술지인 네이처에 관련된 작용기전, 연구개발 상황을 홍보할 정도로 적극적으로 개발 중"이라며 "같은 기전을 연구하는 경쟁사들도 주목할만한 성과가 아직 없어 종근당의 개발 추이에 관심을 가져볼 만 하다고 판단된다. 현재 임상 1~2상 진행 중"이라고 설명했다.